[国金证券]新三板“独角兽”专题点评:积极把握新三板24家独角兽企业投资机会
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  市场分析  “独角兽”概念走红,IPO有望走绿色通道。由于盈利及VIE架构问题与主板IPO制度不符,我国BATJ类科技互联网独角兽公司大多选择港股/美股等海外市场上市,是我国资本市场的一大损失。2018年开年至今,监管层的不断表态支持“

  市场分析

  “独角兽”概念走红,IPO有望走绿色通道。由于盈利及VIE架构问题与主板IPO制度不符,我国BATJ类科技互联网独角兽公司大多选择港股/美股等海外市场上市,是我国资本市场的一大损失。2018年开年至今,监管层的不断表态支持“独角兽”登陆我国资本市场,强化对新兴行业企业的资本市场服务,掀起了资本市场对生物科技、云计算、人工智能、高端制造四大行业及其他新兴行业独角兽的热潮,另外富士康的快速IPO进程也从执行上印证了监管层的改革决心。这对一级市场和新三板符合要求的独角兽公司是重大利好,建议投资人积极关注。

  2018我国新兴行业独角兽超100家,红杉资本捕获最多。根据胡润研究院发布《2017胡润大中华区独角兽指数》,2017年大中华区共计120家独角兽企业,整体估值总计超3万亿人民币。其中,北京独角兽企业最多,有54家企业上榜(占比45%);蚂蚁金服超4000亿元估值位于第一;互联网服务22家数量最多(占比18%);红杉资本捕获最多独角兽企业27家。

  新三板独角兽51家,24家符合热点行业,21家净利超3000万。以60亿市值/估值进行筛选,新三板共51家符合标准,其中满足生物科技、云计算、人工智能、高端制造四大热点行业及其他新兴行业的24家,进一步2017或2016年净利润超过3000万元的有21家。

  投资建议

  二级策略:建议关注业绩规模大且稳定、交投相对活跃、低PE公司,推荐华强方特、成大生物、贝特瑞、亚锦科技。考虑到二级流动性风险、独角兽政策未落地风险,二级交易建议关注业绩稳定、交投相对活跃(低流动性风险)、低PE(高安全边际)公司:华强方特、成大生物、贝特瑞、亚锦科技。

  一级策略:建议关注行业好、拥有核心壁垒、IPO/并购前景较好企业,推荐林华医疗、祥云飞龙、臻迪科技。综合考虑公司业务、行业、财务、估值及当前资本市场进程,建议投资者重点关注林华医疗、祥云飞龙、臻迪科技。

  风险提示

  独角兽概念仍在传导阶段,制度执行层面还未落实。目前独角兽概念仍在证监会向下传导阶段,还未有明确的执行制度落实,存在不确定风险。

  新三板流动性风险。目前交投依旧低迷,注意防范流动性风险。

  IPO/并购进程不确定风险。企业IPO及并购都需要较长时间周期,不确定因素较多。

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