近七成券商营收、净利环比双增长 券商9月迎“秋
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随着A股市场活跃度大幅提升,作为重要中介机构的证券公司也迎来了秋收业绩,截至10月18日,共有28家上市券商披露9月财务数据,共实现净利润80.02亿元,环比上涨25%,其中,21家环比上涨,7家环比下跌。而营收、净利双增长的券商达19家,接近七成。而券商业绩改善主要源于交投活跃度提升、行情向好、对监管预期逐步消化等。

市场环境持续回暖

在8月经济数据全面下滑的情况下,9月A股市场整体表现平稳,但是市场结构发生了一些变化,表现为前期领涨的周期板块有所调整,而市场热点相对分散,前期滞涨的消费板块开始有所表现。以人工智能、通信、新能源车产业链等表现十分抢眼。不过整体来说,9月市场环境处于持续回暖通道之中,交易情绪继续升温。数据显示,9月市场交易量环比同比显着放大,日均股基交易额5730亿元,环比上涨7%,同比涨幅更是高达30%。

随之带来券商投行和资管业务表现靓眼:9月IPO承销金额186.38亿元,环比上涨高达10.61%;9月券商新发行集合资管产品652只,环比上涨1%,发行份额145.8亿份,环比上涨18%,此外,截至9月底,两融余额为9848亿,环比上涨4%,逼近万亿元大关,而股权质押业务在9月迎来回升,券商股权质押业务的标的证券参考市值为3261亿,环比增加202%。

券商迎来“秋收”业绩

根据券商已经发布的9月份月报,从营收来看,9月28家上市券商共实现营业收入192.37亿元,环比上升23%,其中,25家环比上涨,3家环比下跌,有8家券商营收破10亿元大关,其中中信证券以20.49亿元位列首位,紧随其后的为国泰君安、申万宏源、华泰证券、广发证券、招商证券、中国银河、海通证券和国信证券。而从增长幅度来说,小型券商的表现则更为靓眼,太平洋、西部证券、东北证券涨幅居前。

而从净利润来看,增长幅度则更为明显,28家券商实现净利润80.02亿元,环比上涨25%,其中,21家环比上涨,7家环比下跌,其中西南证券9月份实现净利润1.04亿元,环比增长815%;太平洋9月份实现净利润2.17亿元,环比增长354.56%;西部证券以1.46亿元的净利实现230%环比涨幅。

而大型券商中,中信证券表现最为靓眼,9月份实现净利润达9.34亿元,环比上涨49%,成为9月最赚钱的券商,其次为国泰君安、申万宏源、华泰证券和广发证券,这几家大券商9月净利都超过了5亿元。

不过在大多数券商业绩好转的同时,也有7家券商业绩表现不佳出现净利下跌,其中国元证券下跌59%,跌幅最为明显,另外,海通证券、招商证券、国信证券等大券商表现也不佳,跌幅均超过10%。

多机构看好券商行情

随着业绩的回暖,多家机构看好券商的后市表现,板块估值低+业绩驱动可能成为其上涨的最大动力。对此,华泰证券分析师沈娟认为:2017年券商股估值处于较低水平,当前大券商PB水平1.5-1.8倍左右,PE水平17-20倍;中小型券商PB水平2-3倍,PE水平20-30倍。而今年6月后交易活跃度持续提升,市场预期更为积极,偏好逐渐升温,边际改善力量逐渐得到认可,预期力量持续演绎。考虑到下半年业绩有望持续改善,有可能催化券商估值提升,推荐全业务链+资本强的证券公司以及改革转型积极的券商。

国信证券的分析师认为:年初至今,上证综指上涨8.9%,沪深300上涨18.2%,券商板块涨幅仅为3.0%,在目前市场风险偏好阶段性提升,以及交易回升带动下,中短期看好券商有补涨行情。而结合上市券商业绩表现和估值,推荐低估值稳健型券商,综合业务能力行业领先、比如大投行业务布局链条丰富、国际化布局具有优势、估值低的中信证券或是经纪业务市场份额持续第一、经纪业务成本低、深入财富管理转型、并购重组行业领先的华泰证券,以及IPO储备项目充足、IPO业务弹性大、受益于集团资源优势的券商。

海通证券分析师孙婷认为:机构业务、财富管理转型仍是2017年重点。中国资本市场起步较晚,券商业务结构较为单一,这种业务模式下,券商业绩对市场环境更为敏感,形成“靠天吃饭”的局面。而随着行业壁垒逐渐缩小、业内竞争加剧等因素,券商通道业务的利润率将逐渐被挤压,倒逼券商业务转型。借鉴海外成熟市场,认为机构业务、财富管理转型、并购重组仍是未来券商的转型重点。2017年预计业绩同比减少8%。根据2016年经营情况以及未来可能的市场变化,估算在悲观/中性/乐观情形下,2017年业绩预计同比-14%/-8%/-1%,尽管如此,券商股估值仍具有安全边际,估值低+业绩持续改善,投资价值明显。

记者 王君

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